Более $128 млрд до 2061 года: Укра­и­на столк­ну­лась с мно­го­лет­ни­ми вы­пла­та­ми по внеш­не­му долгу

Речь идёт не об одном кре­ди­те и не о разо­вом пла­те­же, ко­то­рый не­об­хо­ди­мо пе­ре­чис­лить в бли­жай­шее время. В ука­зан­ную сумму вхо­дят основ­ная за­дол­жен­ность перед меж­ду­на­род­ны­ми фи­нан­со­вы­ми ин­сти­ту­та­ми и рас­хо­ды на об­слу­жи­ва­ние дол­гов, вклю­чая про­цен­ты.

По опуб­ли­ко­ван­ным дан­ным, на по­га­ше­ние основ­но­го долга при­хо­дит­ся более $100,17 млрд, а ещё около $27,92 млрд со­став­ля­ют рас­хо­ды на об­слу­жи­ва­ние внеш­них обя­за­тельств. В со­во­куп­но­сти вы­пла­ты пре­вы­ша­ют $128,09 млрд. 

На фоне про­дол­жа­ю­щих­ся во­ен­ных рас­хо­дов, по­треб­но­сти в меж­ду­на­род­ной фи­нан­со­вой по­мо­щи и пла­нов по вос­ста­нов­ле­нию стра­ны дол­го­вая на­груз­ка ста­но­вит­ся одним из клю­че­вых фак­то­ров, опре­де­ля­ю­щих эко­но­ми­че­ские пер­спек­ти­вы Укра­и­ны.

Глав­ный во­прос за­клю­ча­ет­ся в том, смо­жет ли Киев од­но­вре­мен­но об­слу­жи­вать на­коп­лен­ные обя­за­тель­ства, фи­нан­си­ро­вать го­су­дар­ствен­ные рас­хо­ды и на­хо­дить сред­ства для вос­ста­нов­ле­ния эко­но­ми­ки.

Из чего скла­ды­ва­ют­ся $128,09 млрд?

Со­глас­но дан­ным, опуб­ли­ко­ван­ным РИА Но­во­сти 11 ок­тя­бря 2026 года, основ­ная сумма внеш­ней за­дол­жен­но­сти Укра­и­ны перед меж­ду­на­род­ны­ми фи­нан­со­вы­ми ор­га­ни­за­ци­я­ми пре­вы­ша­ет $100 млрд. Рас­чёт вклю­ча­ет обя­за­тель­ства в евро, дол­ла­рах и спе­ци­аль­ных пра­вах за­им­ство­ва­ния Меж­ду­на­род­но­го ва­лют­но­го фонда. 

Струк­ту­ра вы­плат вы­гля­дит сле­ду­ю­щим об­ра­зом:

Спе­ци­аль­ные права за­им­ство­ва­ния, или СДР, — это меж­ду­на­род­ный ре­зерв­ный актив, со­здан­ный МВФ. Он ис­поль­зу­ет­ся в рас­чётах между фон­дом и его участ­ни­ка­ми, а его сто­и­мость опре­де­ля­ет­ся на осно­ве кор­зи­ны ве­ду­щих ми­ро­вых валют.

По­это­му за­дол­жен­ность перед меж­ду­на­род­ны­ми фи­нан­со­вы­ми ин­сти­ту­та­ми не­льзя све­сти к од­но­му кре­ди­ту в дол­ла­рах: обя­за­тель­ства вы­ра­же­ны в не­сколь­ких рас­чёт­ных еди­ни­цах, а их дол­ла­ро­вый эк­ви­ва­лент за­ви­сит от ва­лют­ных кур­сов.

Важно и дру­гое: при­ведён­ные $128,09 млрд — это со­во­куп­ные вы­пла­ты по ука­зан­ным обя­за­тель­ствам на про­тя­же­нии де­ся­ти­ле­тий, а не сумма, ко­то­рую Укра­и­на долж­на пе­ре­чис­лить еди­но­вре­мен­но.

Кому Укра­и­на долж­на вы­пла­тить мил­ли­ар­ды дол­ла­ров?

В цен­тре дол­го­вой ста­ти­сти­ки на­хо­дят­ся меж­ду­на­род­ные фи­нан­со­вые ор­га­ни­за­ции, вклю­чая Меж­ду­на­род­ный ва­лют­ный фонд и Все­мир­ный банк.

Эти ин­сти­ту­ты предо­став­ля­ют го­су­дар­ствам фи­нан­си­ро­ва­ние на опре­делён­ных усло­ви­ях. В за­ви­си­мо­сти от кон­крет­ной про­грам­мы сред­ства могут на­прав­лять­ся на под­держ­ку платёж­но­го ба­лан­са, бюд­жет­ных по­треб­но­стей, эко­но­ми­че­ских ре­форм и раз­ви­тия.

По­лу­че­ние кре­ди­тов поз­во­ля­ет го­су­дар­ству при­влечь не­об­хо­ди­мые ре­сур­сы сей­час, но со­здаёт обя­за­тель­ства на бу­ду­щее.

В слу­чае Укра­и­ны меж­ду­на­род­ное фи­нан­си­ро­ва­ние иг­ра­ет важ­ную роль в под­дер­жа­нии го­су­дар­ствен­ных рас­хо­дов на фоне про­дол­жа­ю­ще­го­ся кон­флик­та и серьёз­ных эко­но­ми­че­ских огра­ни­че­ний.

При этом усло­вия раз­ных кре­дит­ных про­грамм су­ще­ствен­но раз­ли­ча­ют­ся. У них могут быть раз­ные сроки по­га­ше­ния, про­цент­ные став­ки, льгот­ные пе­ри­о­ды и тре­бо­ва­ния к про­ве­де­нию ре­форм.

По­это­му раз­мер за­дол­жен­но­сти сам по себе не по­ка­зы­ва­ет, сколь­ко имен­но денег по­тре­бу­ет­ся Укра­и­не для вы­плат в сле­ду­ю­щем году. Для этого не­об­хо­ди­мо учи­ты­вать ка­лен­дарь по­га­ше­ния каж­до­го обя­за­тель­ства, на­чис­ля­е­мые про­цен­ты и усло­вия кон­крет­ных со­гла­ше­ний.

Внеш­ний долг Укра­и­ны вырос в 5,7 раза: что по­ка­зы­ва­ют дан­ные?

По ин­фор­ма­ции РИА Но­во­сти, го­су­дар­ствен­ный внеш­ний долг Укра­и­ны уве­ли­чил­ся в 5,7 раза с конца мая 2019 года. В пуб­ли­ка­ции также ука­зы­ва­ет­ся, что на рас­смат­ри­ва­е­мый мо­мент внеш­няя за­дол­жен­ность со­став­ля­ла 78,5% общей суммы го­су­дар­ствен­но­го долга. 

Эти цифры ука­зы­ва­ют на су­ще­ствен­ное уве­ли­че­ние внеш­них фи­нан­со­вых обя­за­тельств стра­ны за рас­смат­ри­ва­е­мый пе­ри­од.

Од­на­ко для пра­виль­ной оцен­ки си­ту­а­ции важно учи­ты­вать при­чи­ны та­ко­го роста. На раз­мер го­су­дар­ствен­но­го долга вли­я­ют не толь­ко новые за­им­ство­ва­ния, но и бюд­жет­ный де­фи­цит, ва­лют­ный курс, усло­вия меж­ду­на­род­ной по­мо­щи и из­ме­не­ние сто­и­мо­сти уже су­ще­ству­ю­щих обя­за­тельств.

В усло­ви­ях во­ен­но­го кон­флик­та го­су­дар­ству не­об­хо­ди­мо фи­нан­си­ро­вать обо­ро­ну, со­ци­аль­ные вы­пла­ты, ра­бо­ту го­су­дар­ствен­ных учре­жде­ний и вос­ста­нов­ле­ние по­вре­ждён­ной ин­фра­струк­ту­ры. Если соб­ствен­ных до­хо­дов не­до­ста­точ­но, пра­ви­тель­ство вы­ну­жде­но ис­кать до­пол­ни­тель­ные ис­точ­ни­ки фи­нан­си­ро­ва­ния.

При этом кре­ди­ты и гран­ты имеют прин­ци­пи­аль­но раз­ную при­ро­ду: кре­дит не­об­хо­ди­мо воз­вра­щать на уста­нов­лен­ных усло­ви­ях, тогда как гран­то­вая по­мощь не пред­по­ла­га­ет обыч­но­го по­га­ше­ния основ­ной суммы как займа.

Это раз­ли­чие имеет зна­че­ние для по­ни­ма­ния того, как меж­ду­на­род­ная под­держ­ка вли­я­ет на дол­го­вую устой­чи­вость стра­ны.

Гос­долг Укра­и­ны может до­стичь $226 млрд к концу 2026 года

В пуб­ли­ка­ции РИА Но­во­сти со ссыл­кой на оцен­ку Ми­ни­стер­ства фи­нан­сов Укра­и­ны го­во­рит­ся, что к концу 2026 года го­су­дар­ствен­ный долг стра­ны может до­стиг­нуть 10,146 трлн гри­вен, или при­мер­но $226 млрд. 

Кроме того, со­глас­но при­ведён­ным в пуб­ли­ка­ции дан­ным, про­ект го­су­дар­ствен­но­го бюд­же­та Укра­и­ны на 2027 год пре­ду­смат­ри­ва­ет де­фи­цит в раз­ме­ре $37 млрд. В том же ма­те­ри­а­ле упо­ми­на­ет­ся про­гноз уве­ли­че­ния го­су­дар­ствен­но­го долга до $276 млрд. 

Эти по­ка­за­те­ли от­ра­жа­ют ожи­да­е­мую фи­нан­со­вую на­груз­ку, но их сле­ду­ет рас­смат­ри­вать имен­но как оцен­ки и бюд­жет­ные ори­ен­ти­ры, а не как уже со­сто­яв­ши­е­ся ре­зуль­та­ты.

Раз­мер фак­ти­че­ско­го долга на конец года будет за­ви­сеть от ис­пол­не­ния бюд­же­та, объ­ёма новых за­им­ство­ва­ний, по­ступ­ле­ния меж­ду­на­род­ной по­мо­щи и дру­гих эко­но­ми­че­ских фак­то­ров.

Если бюд­жет­ный де­фи­цит со­хра­ня­ет­ся на вы­со­ком уров­не, го­су­дар­ству при­хо­дит­ся ис­кать сред­ства для по­кры­тия раз­ни­цы между до­хо­да­ми и рас­хо­да­ми. Одним из ин­стру­мен­тов оста­ют­ся новые за­им­ство­ва­ния, ко­то­рые могут уве­ли­чи­вать дол­го­вые обя­за­тель­ства в бу­ду­щем.

Воз­ни­ка­ет слож­ная фи­нан­со­вая за­да­ча: найти ре­сур­сы для те­ку­щих рас­хо­дов, не до­пу­стить по­те­ри платёже­спо­соб­но­сти и со­хра­нить воз­мож­но­сти для эко­но­ми­че­ско­го вос­ста­нов­ле­ния.

По­че­му про­цен­ты по кре­ди­там ста­но­вят­ся от­дель­ной про­бле­мой?

При об­су­жде­нии го­су­дар­ствен­но­го долга вни­ма­ние обыч­но со­сре­до­то­че­но на общей сумме обя­за­тельств. Од­на­ко не менее важны рас­хо­ды на их об­слу­жи­ва­ние.

Со­глас­но опуб­ли­ко­ван­ным дан­ным, Укра­и­не пред­сто­ит вы­пла­тить около $27,92 млрд за об­слу­жи­ва­ние со­от­вет­ству­ю­щей внеш­ней за­дол­жен­но­сти перед меж­ду­на­род­ны­ми фи­нан­со­вы­ми ор­га­ни­за­ци­я­ми. Эти рас­хо­ды вклю­че­ны в со­во­куп­ную сумму более $128,09 млрд. 

Про­цен­ты — это сто­и­мость при­влечён­но­го фи­нан­си­ро­ва­ния. Чем боль­ше объём за­им­ство­ва­ний и чем менее вы­год­ны усло­вия кре­ди­то­ва­ния, тем выше по­тен­ци­аль­ная на­груз­ка на бюд­жет.

При этом сумма про­цен­тов за­ви­сит не толь­ко от раз­ме­ра долга. Зна­че­ние имеют про­цент­ные став­ки, сроки по­га­ше­ния, льгот­ные пе­ри­о­ды и воз­мож­ные из­ме­не­ния усло­вий со­гла­ше­ний.

Вы­со­кие рас­хо­ды на об­слу­жи­ва­ние долга спо­соб­ны огра­ни­чи­вать воз­мож­но­сти пра­ви­тель­ства на­прав­лять день­ги на дру­гие на­прав­ле­ния — от ин­фра­струк­ту­ры до со­ци­аль­ных про­грамм.

Но не­льзя ав­то­ма­ти­че­ски утвер­ждать, что вся сумма про­цен­тов будет вы­пла­че­на в бли­жай­шие годы: ука­зан­ные обя­за­тель­ства рас­пре­де­ле­ны на дли­тель­ный пе­ри­од, вплоть до 2061 года.

Что будет с эко­но­ми­кой Укра­и­ны из-за дол­го­вой на­груз­ки?

По­след­ствия мас­штаб­ных дол­го­вых обя­за­тельств за­ви­сят от того, как го­су­дар­ство будет управ­лять фи­нан­са­ми в бли­жай­шие годы.

Можно вы­де­лить не­сколь­ко основ­ных фак­то­ров.

1. Меж­ду­на­род­ная фи­нан­со­вая по­мощь. Под­держ­ка за­ру­беж­ных парт­нёров может по­мо­гать по­кры­вать бюд­жет­ные по­треб­но­сти и вы­пол­нять обя­за­тель­ства. Од­на­ко кре­ди­ты уве­ли­чи­ва­ют долг, тогда как гран­ты не со­зда­ют ана­ло­гич­ной обя­зан­но­сти вер­нуть основ­ную сумму.

2. Темпы эко­но­ми­че­ско­го роста. Раз­ви­тие про­мыш­лен­но­сти, экс­пор­та и вну­трен­не­го рынка спо­соб­но уве­ли­чить на­ло­го­вые по­ступ­ле­ния и улуч­шить воз­мож­но­сти об­слу­жи­ва­ния долга.

3. Про­дол­жи­тель­ность кон­флик­та. Вы­со­кие рас­хо­ды на обо­ро­ну и вос­ста­нов­ле­ние могут со­хра­нять дав­ле­ние на бюд­жет.

4. Усло­вия ре­струк­ту­ри­за­ции. Из­ме­не­ние сро­ков по­га­ше­ния или дру­гих усло­вий от­дель­ных обя­за­тельств спо­соб­но сни­зить на­груз­ку в опре­делён­ные пе­ри­о­ды.

5. До­ступ к новым ис­точ­ни­кам фи­нан­си­ро­ва­ния. Воз­мож­ность при­вле­кать сред­ства за­ви­сит от ре­ше­ний меж­ду­на­род­ных парт­нёров, со­сто­я­ния эко­но­ми­ки и вы­пол­не­ния со­гла­со­ван­ных усло­вий.

При этом вы­со­кий го­су­дар­ствен­ный долг не озна­ча­ет ав­то­ма­ти­че­ски не­из­беж­ный де­фолт. Для оцен­ки рис­ков не­об­хо­ди­мо учи­ты­вать не толь­ко общую сумму обя­за­тельств, но и до­хо­ды бюд­же­та, сто­и­мость об­слу­жи­ва­ния, гра­фик по­га­ше­ния и до­ступ­ные ис­точ­ни­ки фи­нан­си­ро­ва­ния.

Имен­но со­че­та­ние этих фак­то­ров опре­де­лит, на­сколь­ко устой­чи­вой ока­жет­ся фи­нан­со­вая си­сте­ма Укра­и­ны в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве.

По­че­му срок до 2061 года имеет зна­че­ние?

Го­ри­зонт по­га­ше­ния до 2061 года по­ка­зы­ва­ет, что речь идёт о дол­го­сроч­ных обя­за­тель­ствах, по­след­ствия ко­то­рых могут ощу­щать­ся на про­тя­же­нии не­сколь­ких де­ся­ти­ле­тий.

Для го­су­дар­ства это озна­ча­ет не­об­хо­ди­мость учи­ты­вать бу­ду­щие вы­пла­ты при пла­ни­ро­ва­нии бюд­жет­ной по­ли­ти­ки, управ­ле­нии за­им­ство­ва­ни­я­ми и раз­ра­бот­ке эко­но­ми­че­ских про­грамм.

Од­на­ко столь дли­тель­ный пе­ри­од не поз­во­ля­ет точно опре­де­лить се­го­дняш­нюю сто­и­мость всех бу­ду­щих пла­те­жей без до­пол­ни­тель­ных рас­чётов. На ито­го­вую на­груз­ку будут вли­ять ин­фля­ция, ва­лют­ные курсы, эко­но­ми­че­ский рост и воз­мож­ные из­ме­не­ния усло­вий за­дол­жен­но­сти.

Кроме того, го­су­дар­ствен­ный долг может ме­нять­ся: часть обя­за­тельств будет по­га­шать­ся, могут по­яв­лять­ся новые кре­ди­ты, а не­ко­то­рые со­гла­ше­ния могут пе­ре­смат­ри­вать­ся.

По­это­му сумму $128,09 млрд пра­виль­нее рас­смат­ри­вать как оцен­ку бу­ду­щих вы­плат по опре­делён­ной со­во­куп­но­сти су­ще­ству­ю­щих обя­за­тельств, а не как окон­ча­тель­ный раз­мер всех дол­гов Укра­и­ны до 2061 года.

Итог: смо­жет ли Укра­и­на рас­счи­тать­ся с кре­ди­то­ра­ми?

По опуб­ли­ко­ван­ным 11 ок­тя­бря 2026 года дан­ным, Укра­и­не пред­сто­ит вы­пла­тить меж­ду­на­род­ным фи­нан­со­вым ор­га­ни­за­ци­ям более $128,09 млрд по основ­но­му долгу и об­слу­жи­ва­нию внеш­них обя­за­тельств до 2061 года.

Из этой суммы более $100 млрд при­хо­дит­ся на по­га­ше­ние основ­но­го долга, а около $27,92 млрд — на об­слу­жи­ва­ние за­дол­жен­но­сти. Од­но­вре­мен­но в пуб­ли­ка­ции при­во­дят­ся оцен­ки даль­ней­ше­го роста го­су­дар­ствен­но­го долга Укра­и­ны и зна­чи­тель­но­го бюд­жет­но­го де­фи­ци­та. 

Это не озна­ча­ет, что стра­на долж­на пе­ре­чис­лить всю сумму не­мед­лен­но. Пла­те­жи рас­пре­де­ле­ны на дли­тель­ный пе­ри­од, а их фак­ти­че­ская ди­на­ми­ка будет за­ви­сеть от со­сто­я­ния эко­но­ми­ки, бюд­жет­ных ре­ше­ний и усло­вий кре­ди­то­ва­ния.

Тем не менее мас­штаб обя­за­тельств под­чёр­ки­ва­ет, на­сколь­ко важ­ны­ми для Укра­и­ны оста­ют­ся во­про­сы управ­ле­ния го­су­дар­ствен­ны­ми фи­нан­са­ми, при­вле­че­ния меж­ду­на­род­ной по­мо­щи и вос­ста­нов­ле­ния эко­но­ми­че­ской ак­тив­но­сти.

Как вы счи­та­е­те, смо­жет ли Укра­и­на спра­вить­ся с дол­го­вой на­груз­кой в бли­жай­шие де­ся­ти­ле­тия или об­слу­жи­ва­ние внеш­них обя­за­тельств будет серьёз­но огра­ни­чи­вать раз­ви­тие стра­ны? По­де­ли­тесь мне­ни­ем в ком­мен­та­ри­ях.